得益于顶流川普的“关税大棒”，全球资本市场在经历周一的巨震之后，今天稍稍有所反弹，但市场的恐慌情绪还在继续蔓延，而这可能只是开始。在川普的“对等关税”中，有两点特别值得我们宠业人关注，其一，国内宠物行业上市企业是典型的出口依赖型，有的企业境外营收占比超过九成，而且美国是主要的市场；其二，东南亚国家是这次“关税大棒”的重灾区，而近年来，国内不乏宠物行业上市公司赴东南亚建厂。

　　双重因素作用之下，国内宠物行业上市企业这几天在二级市场的表现，只能用一个“惨”字形容。宠物道专门梳理了A股的六家宠物公司。

　　北京时间4月3日凌晨，特朗普宣布关税政策，到今天3个交易日，六家上市公司市值蒸发48.12亿元（跌没了一个源飞宠物 + 一个天元宠物）；其中，有4家上市公司的跌幅在20%左右。具体来看一下，六家上市企业这几天的表现，以及对超高“关税”的回应。

　　依依股份3个交易日跌了21.85%，市值缩水7.91亿元，最新市值（截至4月8日收盘，下同）为24.15亿元。公司股价在4月3日跳空低开之后，连收两个跌停板。

　　公司专注于“宠物卫生护理”领域的细分赛道，主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售，产品主要包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等，远销美国、日本、韩国、加拿大、意大利、英国等近40个国家和地区。根据公司2023年的财报数据，境外营收占总营收的比重高达92.86%，典型的高度依赖出口的企业。

　　就“对等关税”问题，公司在3日和8日盘后分别作出了及时回应，其中大意就是本次加征关税事项尚未落地执行，参考2018年公司出口至美国商品仅短暂加征关税，此次关税政策的高度不确定性仍需进一步观察；公司生产的宠物卫生护理用品在美国市场具有刚性需求属性，消费黏性显著；同时公司也将加大力度开发新的国际市场和客户资源，例如欧洲的部分国家，以及宠物经济正在兴起的东南亚、南美等地区。针对市场关注的柬埔寨关税高达49%，公司表示前期在柬埔寨投资300万美金，采取轻资产运营策略，投资规模较小，厂房采用租赁模式，项目风险整体可控。

　　源飞宠物3个交易日股价下跌21.11%，市值缩水6.38亿元，最新市值23.82亿元，也是典型的出口依赖型企业，境外收入占比仅次于依依股份，达到了89.16%。

　　公司多年来专注于宠物用品和宠物零食的研发、生产和销售，主要产品包括宠物牵引用具、宠物注塑玩具等宠物用品，狗咬胶等宠物零食等，算是国内规模较大的宠物用品制造商，在宠物牵引用具领域具备优势地位，客户主要分布在美国、欧洲、日本等国家与地区。出口型企业对关税的敏感性较高，虽然国内产品出口到欧美，除去关税等成本，仍然有不错的收益率，但那只是以前，随着关税的增长，这种优势在减弱，反映在二级市场上便是连续的三根大阴线。

　　就“对等关税”问题，公司在8日早上也是作出了回应。公司表示，目前关税政策尚存在不确定性。虽然美国市场是公司海外市场重要组成部分，但公司绝大部分的订单采用FOB模式（这种模式可以减轻关税带来的压力），而且公司也正在积极与客户进行沟通，共同探讨应对策略。同时，公司从2023年开始一直积极布局国内市场，目前已形成代理+自有品牌的双轮驱动模式，国内销售收入从2020年的4.49%涨到了2023年的10.84%，保持着稳定增长。

　　佩蒂股份3个交易日股价下跌最多，降幅达到了22.96%，市值缩水10.03亿元，最新市值33.64亿元，根据公司2023年的财报数据，其境外收入占比为75.23%。

　　公司的主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营于一体，主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼类食品，宠物营养肉质零食，宠物干粮、湿粮及新型主粮等主粮产品，宠物保健食品以及其他宠物食品，自有爵宴、好适嘉等重点品牌。除了国内，公司还在越南、柬埔寨和新西兰有大规模的生产基地，这次“关税大棒”重击了越南和柬埔寨，分别为46%和49%，出口也主要集中在欧美等发达国家和地区。

　　就“对等关税”问题，公司在此前的回应中表示，东南亚工厂已基本能够完全承接美国客户的订单，公司在越南、柬埔寨均有较大规模的产能，并计划将越南工厂的产能再增加2000吨，以应对海外市场未来的增量，预计新增产能于2026年投入使用。现在看来，公司要调整策略了，两个最高关税的国家承接了美国的订单，影响不言而喻。

　　中宠股份股价3个交易日跌了6个百分点，在经历两天下跌之后，4月8日股价止跌回升收涨7.57%。三天市值缩水了7.5亿元，最新市场117.30亿元，被誉为“宠物界的茅台”，股价还是比较坚挺的。

　　公司专注于宠物食品领域已有26年之久，旗下拥有自有品牌顽皮Wanpy、真致ZEAL、领先TOPTREES等，产能遍及中国、美国、加拿大、新西兰、柬埔寨5个国家，产品销往全球五大洲82个国家和地区，主要还是集中在美国、欧洲、日本等发达国家和地区。23年的财报数据显示，境外营收占比超过七成，达到了71.03%。

　　天元宠物的股价也跌了近两成，降幅19.11%，市值蒸发5.71亿元。相较于前面4家上市企业的境外营收占比，天元宠物的境外营收占比不到六成，为55.25%。

　　公司主要是生产猫爬架的，近几年开始积极拓展到宠物食品，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品，客户分布在欧洲、北美、大洋洲等主要发达地区。

　　这段时间，资本市场对天元宠物颇为关注，拟收购电商服务平台海淘科技，布局线上电商业务。1xBETapp虽然目前天元宠物的市值只有24.15亿元，但只要收购交易完成的话，其有望冲击宠物行业第一梯队。更有趣的是，公司在4月3日还披露了拟投资1亿元在柬埔寨建设宠物用品生产基地，受49%关税的影响，关税股价4月7日重挫18.74%。这下估计柬埔寨投产项目要有变数了。

　　最后来看龙头乖宝宠物，3个交易日股价小小的跌了2.90%，市值缩水10.60亿元，1xBETapp最新市值355.24亿元。在这六家上市企业中，乖宝的海外营收占比是最低的，只有33.83%。

　　公司主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等，旗下拥有麦富迪、弗列加特等自有品牌，实现宠物主粮、零食及保健品在内的全品类覆盖。2021年通过收购美国著名宠物食品品牌WagginTrain持续布局国外市场。

　　乖宝宠物2015年在泰国建了生产基地，主要聚焦于满足公司自有品牌的美国市场需求和部分OEM/ODM业务，美国这次对泰国实施36%对等关税。整体上讲，乖宝宠物是这次“受伤”最小的宠物上市企业。

　　六家上市公司中有五家在柬埔寨有产能，足以预见特朗普的“关税大棒”有多大威力。当然，正如多家企业回复的那样，目前关税政策尚存在不确定性，特朗普本身就是很大的不确定性。不过，作为宠物行业从业者，可以切身感受到今天的生意肯定和昨天的生意大不相同，如果关税实施，我们有什么应对策略；如果关税只是短暂的，我们又要作何调整。不管是优化全球供应链、深耕国内市场国产替代，还是升级产品和品牌，最重要的依旧是“练好内功”。

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